印度股市指數投資策略與行情分析

孟買達拉維貧民窟的鐵皮屋頂在烈日下反著刺眼的光，幾步之隔的金融區玻璃幕牆裡，交易員正盯著Nifty 50指數跳動的綠字。我握著街邊買的瑪莎拉茶，滾燙的陶杯燙著掌心，這滋味像極了當下的印度股市——甜膩裡裹著辛辣，喝急了會嗆著，卻讓人忍不住再啜一口。

十年前在新德里證券交易所採訪時，大盤衝破兩萬點引發交易大廳瘋狂拋灑紙花的畫面還歷歷在目。如今指數站上七萬點，散戶開戶數五年暴增三倍，連村莊雜貨店老闆都懂得問：「今天Sensex漲多少？」這股狂熱背後，是莫迪政府基建狂潮拉動鋼鐵水泥股，數位印度政策催生Paytm、Zomato等獨角獸，更別說全球供應鏈重組讓蘋果供應鏈企業在班加羅爾遍地開花。

但指數投資者得看穿這些糖衣。Nifty 50前十大權重股佔比近六成，光信實集團和塔塔諮詢就吃掉兩成水位。去年阿達尼集團遭做空報告狙擊時，單日蒸發千億美元市值的驚悚劇提醒我們：過度集中的指數結構，像踩在孟買雨季的爛泥路上，華麗的皮鞋說陷就陷。

我的投資組合裡，印度ETF從來不超過新興市場配置的三成。比起直接追蹤Nifty 50的iShares產品，更偏愛將三分之一資金放在中小型股指數基金。那些藏在二線城市的汽車零件廠，正悄悄吃下德國車廠訂單；某隻專注醫療外包的基金，持有十家替歐美藥廠做臨床試驗數據分析的公司，這才是印度真正的暗流。

雨季來臨前總有幾場虛張聲勢的雷暴。我書桌玻璃墊下壓著2008年Sensex單日暴跌12%的報紙頭版，旁邊貼著2020年疫情崩盤時買進HDFC銀行的交割單。現在每當券商APP跳出「指數創新高」推播，就去翻翻塔塔汽車的財報——他們電動車部門連虧八季的數字，比任何分析師警告都更能讓人冷靜。

真正穩健的印度曝險，需要三層濾網：用美元計價ETF避開盧比波動（過去五年兌美元貶值11%），挑選費率低於0.5%的基金（本地主動基金常收2%管理費），再搭配定期定額攤平政治風險。就像老孟買人喝瑪莎拉茶的智慧，總要吹涼了表面那層滾燙的奶沫，才嚐得到底下溫潤的茶香。

當國際媒體還在爭論「印度是否會成為下個中國」，我在清奈港口看到特斯拉零件正從韓國釜山轉運而來，在古吉拉特邦的工業區聽見台語口音的工程師調試工具機。這個市場的劇本從來不是複製貼上，而是用咖哩、檀香與程式碼熬煮的新物種。指數投資像搭乘孟買的當地火車，你得緊抓扶手忍受顛簸，但窗外閃過的每一幀風景，都是新興市場最野蠻的生命力。