基金推薦，高收益投資基金精選指南

午後雷雨剛停，空氣裡混著泥土和咖啡香。坐在窗邊翻著客戶的投資組合，突然想起上週張阿姨的來電：「陳顧問啊，我鄰居買那個高收益基金兩個月賺8%捏！你說我這筆退休金要不要⋯⋯」話筒那頭的聲音壓著興奮，像捧著燙手山芋。這幾年，太多人捧著「高收益」三個字衝進場，最後捧著碎掉的期待來找我收拾殘局。

高收益債基金像裹了糖衣的藥丸，甜味誘人，裡頭卻有苦澀的風險成分。所謂「高收益」，本質是信用評等較低的公司或國家發行的債券，俗稱「垃圾債」。高利息不是白給的，那是市場對你承擔「可能收不回本金」風險的定價。2008年金融海嘯時，這類基金動輒腰斬的慘況，老投資人應該記憶猶新。

真正會挑基金的人，眼睛盯的不是配息率那串數字，而是「違約率」和「存續期間」。違約率像定時炸彈的倒數計時，尤其經濟打噴嚏時，體質差的公司倒債機率飆升。存續期間則是基金對利率變動的敏感度，數字越大，升息時跌得越深。去年美國聯準會暴力升息，不少號稱「穩健配息」的基金淨值默默蒸發兩成，配息再高也補不回本金的坑洞。

我的抽屜裡壓著三份基金月報，都是近五年績效前段班的美元高收益債基金。A基金猛打「年配息8%」廣告，細看持債清單卻塞滿CCC級（最低評級）能源公司債；B基金表面配息6%不算頂尖，但七成持債在BB級（垃圾債中的較優等級），且分散在醫療、通訊等抗景氣循環產業；C基金更聰明，它用利率期權做護盾，當市場劇烈波動時，這層防護網能緩衝淨值墜落的速度。魔鬼藏在持債明細裡，只看名稱和配息率買基金，無異蒙眼走鋼索。

新手常掉入「月月領息」的甜蜜陷阱。曾有位客戶把300萬退休金全押某南非幣計價高收益基金，每月爽領兩萬多利息。兩年後南非幣貶值三成，加上基金淨值下滑，贖回時本金只剩240萬。算盤一打：領了60萬利息，本金卻虧60萬，白忙一場。真正聰明的做法是選「累積級別」，讓配息滾入再投資，用複利對抗通膨怪獸。想領現金流？不如等退休前三年，逐步將部分單位轉入配息級別。

與其孤注一擲，不如學學華爾街老手的「啞鈴策略」。啞鈴左邊是低波動的投資級債券或短期公債，右邊才是高收益債，中間不擺任何資產。當市場多頭時，右邊的高收益債衝刺獲利；遇到黑天鵝事件，左邊的避險資產能穩住陣腳，讓你還有子彈在債券價格暴跌時進場撿便宜。比例怎麼抓？四十歲以下可三七分（三成避險、七成高收益），臨退休者最好倒過來。記住，高收益債不是核心持有，它是衛星配置裡的攻擊手。

最近全球央行在升息與降息間搖擺，高收益債市場像坐雲霄飛車。我的團隊每週盯著兩個關鍵指標：美國十年期公債殖利率和垃圾債利差。當公債殖利率飆高，債券價格普遍承壓，這時別急著進場；當垃圾債與公債的利差突破500個基點（例如公債殖利率4%，垃圾債平均殖利率9%以上），往往是市場過度恐慌的訊號，反而可以分三批慢慢撿。現在利差約380基點，處於五年均值附近，耐心等更好的擊球點吧。

雨又開始下了，咖啡杯底剩一圈深褐色的漬。高收益基金從來不是印鈔機，它是需要精密調校的儀器。有人靠它提早十年退休，也有人因它延後二十年離開職場。差別在於：你願不願意花時間讀懂持債明細的密碼，能不能在市場狂熱時按住躁動的手。投資這條路，快就是慢，慢反而快。與其追逐亮眼的配息數字，不如專注建構「跌得比別人少」的抗震組合。畢竟，留在場上的人，才有資格笑到最後。