この二日間、ビッグテックの下落がちょっと不可解すぎる。個人的な陰謀論を少し語るので、皆さん笑って読んでくれ
前四半期のAIナラティブはまだちゃんと語られていたはずだ。ビッグテックのクラウド事業はすでにAIで実際に稼ぎ始めていて、ハードウェアメーカーの受注は2030年まで埋まっているとも言われていた。Capexは確かに恐ろしいほど高いが、少なくともAI産業チェーン全体の需要はかなり旺盛に見えていた。
それが突然、空模様が変わった。これまで市場はAIを百年に一度の産業革命だと持ち上げていたのに、手のひらを返してCapexが高すぎる、各社のフリーキャッシュフローがマイナスに転じる、さらには社債発行で穴埋めしなければならないと心配し始めた。ビッグテックは決算の良し悪しにかかわらず、とにかくまず売り叩く。
こうした問題はとっくに存在していたのではないか？なぜ一夜にしてウォール街がこぞって帳尻合わせを思い出したのか？
カレンダーを見てみよう。来週火曜日、11月3日、中間選挙だ。
トランプはいつも米国株を自分の実績として自慢し、三日とあけずにツイートで某指数がまた何千点、何万点まで上がったと吹いている。ところがよりによって選挙の数日前に、ビッグテックが一斉に急落し、市場センチメントが急転直下した。
しかも問題はビッグテックだけではない。インテルはイスラエル工場が爆撃されたと言って売上高ガイダンスを下方修正し、暗号資産業界も一緒に急落し、しかもバイナンスが選挙のわずか5日前にハッキングされた。これらの理由は一つ一つ、獐子島のホタテが逃げたのと何が違うのか？
これがただの偶然だと信じるか、それとも私が秦の始皇帝だと信じるか
ウォール街はなぜトランプに目薬を差すのか？
トランプが登場してこの2年、ウォール街をかなり振り回してきた。昨年のめちゃくちゃだった関税戦争は言うまでもない。今年は本来形勢が非常に良く、インフレも下がりそうで、皆がFedの利下げと金融緩和、そしてバリュエーションのさらなる上昇を待っていた。ところがこの御仁が頭に血が上って、イランを爆撃しに行き、相手を打ち負かせず、本当に撤退すれば面子が立たない。原油価格が急騰し、インフレが再び上がり、利下げ期待が無理やり利上げに変わってしまった。
利下げと流動性こそウォール街連中の命綱ではないか？こうなると調達コストが上がり、バリュエーションも計算し直さなければならない。誰だって文句を言うだろう。だから中間選挙を借りてトランプにちょっと色を見せ、トランプをレームダック化して、今後思いつきで好き勝手できないようにしようというわけだ。
2020年にも似たような脚本が演じられた。11月3日の大統領選、9日にはファイザーがワクチン有効率90%超を発表、16日にはモデルナが続いて94.5%と発表、18日にはファイザーが最終データ95%を出した。トランプは当時ツイッターで、ファイザーとFDAがわざと良いニュースを選挙後に押し込めて、自分に抗疫の功績を取らせないようにしていると罵った
今回の話に戻ると、私はそれほど慌てていない。AI強気相場がこれで終わったとは思わない
今回の波はむしろ強気相場の途中の洗い出しで、ついでに個人投資家や持ちこたえられないポジションを洗い流すものだ。選挙が終われば、小論文を一丁当てて、経済はまた一面の好景気、さらに年末のクリスマス相場も重なって、S&Pは一気に8000ポイントまで行く
本当のAIバブルがいつ弾けるかについては、今はまだ早すぎると思う。
OpenAIとAnthropicの2社はまだ上場していない。ウォール街がこれだけ金をつぎ込んで今までストーリーを語ってきたのだから、この2社のIPOを待ち、最後にもう一ラウンド盛り上がり、初期投資家がしっかり実利を手に入れてからでないと、本当の大暴落は来ない。
いつか国民全員がAIを炒め、どんな会社でもAIにちょっと絡むだけで株価が飛ぶ、その時こそ逃げるべき時だ。
ここでフラグを立てておく。クリスマスに戻って墓掘りをして、私が顔を叩かれるのか、それとも偉大な米国株の強気相場が永遠に終わらないのか、見てみよう
バイナンスのハッキング被害とインテルのガイダンス引き下げという二つの出来事について、具体的な影響がどれほど大きいのか、選挙のタイミングと本当に関係があるのかは、情報源をもう一度確認する必要があるかもしれない。そうでなければ、偶然を物語として結びつけてしまいやすい。